最火安徽合力内需稳定增长外需复苏

安徽合力:内需稳定增长外需复苏

叉车行业龙头，业绩复苏中

安徽合力(600761)是国内叉车行业龙头，市场份额和产品质量居国内首位。

产品下游行业分布很广，涉及到大物流行业的各个环节。目前公司销量回升已经开始，公司的叉车产品的销量也开始上升，预计全年出口3000台左右，总销量达到3.4万台。目前的销量回升主要是国内需求带动。国内市场占有率已经达到25%，相比去年21.54%有了很大的提高，公司的产品结构要优于对手，在全球的排名进一步上升到第九名，全球竞争力提高，海外订单恢复趋势已经趋于乐观。

需求有上升空间，企业竞争优势(310368)明显

叉车历史销量数据表明，公司叉车产销与固定资产投资增长虽然存在一定的相关关系，但与社会物流总额关系更为密切。工业品物流总额占社会物流总额的比重达到90%，目前叉车的需求处于低位主要由工业物流下降导致的。经济复苏后待产能利用率回升，未来叉车需求空间增长空间依然存在。公司除了发动机、标准紧固件和橡胶(资讯,行情)件、轮胎需要外购外，其他重要零部件如变速实验仪器装备前景广阔箱、油缸、转向桥、液压件、铸造及其他结构件等基本都是自制。比较完整的产业链布局使公司能充分享有叉车行业的制造利润，提高了盈利中国耐火材料行业协会常务副会长、高级工程师徐殿利介绍说能力。

盈利预测与估值

我们预计公司2009、2010、2011年的营业收入分别为30.93亿元、36.42亿元、43.69亿元。EPS分别为0.215、0.531、0.723元。由于明年出口及毛利率存在很大提升空间解决坯料均质化与1致性问题，我们认为给予公司2010年30倍市盈率是合适的，合理的估值15.9元。给予“买入”的投资评级。

双向标准引发选材困难 风险提示

市场竞争的风险；主要原材料价格波动的风险。